2024年9月11日
美聯儲減息的時機臨近,美國大選的不確定性上升。
全球大部分宏觀經濟數據的表現超出許多人的預期......
......但仍然存在許多風險和薄弱環節。
2024年夏天充滿變數。就在許多人享受假期時,市場經歷了大幅波動,伴隨著對經濟衰退的擔憂、地緣政治不確定性以及美國總統選舉前景的變化。
然而,在這些頭條新聞的背後,全球宏觀經濟數據整體上保持了平穩運行。儘管市場依然擔憂美國勞動力市場狀況,但8月數據比7月更為樂觀,這些擔憂或許會有所緩解。
整體而言,美國勞動力市場數據沒有失業率上升那麼令人擔憂。就業增長放緩,但失業率較低(圖1),首次申請失業救濟人數的激增似乎是季節性現象,而消費者在各種產品上的支出保持穩定。信心可能有點低迷,但全球最大經濟體仍在穩步增長(圖2)。
並非所有地區的情況都如此樂觀。中國的經濟增長數據繼續令人失望,尤其是在消費方面,要實現2024年增長目標,可能需要更多的政策支援。
在歐洲,經濟增長問題依然困擾著德國(但西班牙情況不同),尤其是工業數據構成嚴峻挑戰。然而,勞動力市場仍然吃緊,實際工資增長應該會繼續支撐消費者支出。
全球通脹形勢喜憂參半,但總體上有所改善。在過去三個月中,美國通脹顯著下降(圖3和圖4),儘管其他國家的情況並不完全相同,但許多央行已從中獲得足夠的信號,開始或繼續推進其貨幣寬鬆週期。對美聯儲而言,目前問題在於減息步伐——未來幾個月,勞動力市場數據將會更受關注。
對大多數央行而言,問題在於將以多快的速度減息,這主要取決於數據表現。在一些經濟體,如加拿大和瑞典,由於通脹下降和增長數據疲弱,政策制定者已經變得更加鴿派。相比之下,巴西發出明確的警告信號,貨幣下跌和財政問題已促使其調整政策立場,下一步可能是加息。
與此同時,美國總統大選也開始成為焦點。距離11月5日大選僅剩兩個月,民調顯示總統大選和國會控制權的競爭都非常激烈。投票結果將對2025年的經濟增長和通脹前景產生影響。
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