2024年7月8日
Johnathan Sparks
滙豐環球私人銀行及財富管理英國首席投資總監
Abhinav Pandey
滙豐環球私人銀行及財富管理投資策略分析師
工黨在英國大選中贏得了多數席位，僅次於 1997 年的壓倒性勝利，獲得的席位亦只是稍微低於外界的預測。在取得大多數席位的情況下，工黨日後應該能夠在幾乎沒有反對的情況下推動新政策。
受到經濟基本面改善的帶動，我們已將英國的 2024 年國內生產總值增長預測上調至 0.9%，比市場預期高出 0.2%。本季度通脹進一步回落應會為英國央行減息提供空間，進一步支持家庭經濟。
由於預期英國的經濟前景將進一步向好，加上投資者情緒升溫，讓低估值的英國股票釋出吸引的投資價值， 因此我們已在 6 月份上調了對英國股市的觀點至看好。根據近日資金流向的顯示，不少投資者均被英國便宜的估值與具吸引力的股息所吸引。 隨著工黨同意保守黨的財政規則，即在五年內降低英國政府的債務與國內生產總值的比例，這意味著英國國債市場的反應可能會較為溫和；而我們仍然看好英國國債。
工黨以多數票贏得英國大選。截至撰寫本文時，他們已贏得議會 412 個席位，僅比貝理雅（Tony Blair） 1997 年的壓倒性勝利相差 6 個席位；施紀賢（ Keir Starmer ）將於今天覲見英王接受新首相任命。
保守黨正面臨有史以來最慘烈的大敗，目前僅獲得 121 個席位，只剩下兩個席位尚未宣布。但他們與自民黨之間足以成為正式的反對黨，而自民黨則取得了 71 個席位，超出了選前的預期。
選民讓保守黨內多位知名人物吃下敗仗，包括前首相卓慧思（Liz Truss）與英國國防大臣夏普斯（Grant Shapps）。對於蘇格蘭民族黨（SNP）而言，昨晚或許是最黑暗的一夜，目前它們已喪失了 37 個席位，尚有幾位候選人未宣布結果，剩下的國會議員寥寥可數。改革黨則贏得了四個席位，甚至在工黨選區中也有所斬獲。
英鎊對選舉結果的即時反應非常正面，英鎊兌美元整夜走高，但升幅僅略高於 0.2% ，這並不足以為奇，因民調早就預測到將出現普遍壓倒性結果，故市場早已為工黨獲勝做好準備。股市開市時，房屋建築商股價上升近 2%，反映出市場憧憬工黨在未來五年內建造 150 萬棟房屋的承諾。由於投資者預測工黨將致力透過 73 億英鎊的國家財富基金「啟導經濟增長」 ，並以「每一英鎊公共投資吸引 3 英鎊的私人投資」為目標，故富時 250 指數亦錄得超過 2% 的升幅。
佔大多數議席的政府日後在通過立法方面較輕鬆。工黨亦承諾會改革上議院，但現時可透過增加更多席位，以防止法案被退回下議院。
儘管英國的整體稅項負擔在七國集團中處於較低水平，但與新冠疫情前相比，增幅卻最大。因此，控制稅負是這次選舉的關鍵戰場。工黨的做法是承諾不提高關鍵稅率，將企業稅率維持在 25%。這種財政與稅收限制的結合，意味著市場並不認為工黨政府將對現有政策作出翻天覆地的改變，對市場的影響也不大。
除了規劃改革之外，其他重要政綱亦包括為英國能源公司注資 83 億英鎊、對石油與天然氣企業徵收暴利稅、「實際生活工資」等等；市場亦將關注工黨如何實施其工業策略。此外，英國與歐盟的關係有何改變，亦可能會影響英鎊的走勢。因此，在執政的最初幾周與幾個月內，英鎊與能源等部分板塊或出現較大波動，因潛在贏家與輸家之間的分歧可能會擴大。
工黨也致力於制定促進經濟增長的政策。倘若工業策略的重大改變被視為推動經濟增長的動力， 一般會對內向型股票有利。然而，與法國大選相比，英國局勢普遍相對穩定。
我們最近將 2024 年英國的國內生產總值增長預測上調至 0.9%，比市場預期高出 0.2%。儘管我們上調了英國消費者物價指數的預測，但我們仍預計第二季將回落至 1.4%，隨後上升至 2.2%，這為英國央行 8 月份減息打開了大門。
上調增長預期的部分原因除了是因為今年開局亮麗，亦因實際工資增長穩健，在很大程度上能吸納按揭利率的增長，而房地產市場亦具有一定韌性，令消費者信心亦隨之改善。隨著盈利活動指標也有所回升，我們預期更高的經濟增長將帶來更強勁的盈利。
我們也在 6 月份上調了對英國股票至偏高水平，並看到國際投資者已注意到當地前景的改善，流入英國股市的資金亦錄得明顯增加。與美國及環球其他地區，以及其過往水平相比，英國股票的估值實屬便宜。
我們對英國國債仍然看好。工黨同意保守黨的財政規則，即在五年內降低英國政府的債務與國內生產總值比例，這意味著國債市場的反應可能會較為溫和。市場已經接受了英國經濟對高利率的韌性，並預測未來的利率週期將在 3.5% 左右波動。我們認為，利率風險偏向下行，現在是將現金投入國債，以鎖定較高利率的良機，皆因目前債券收益率的水平依然具吸引力。
在 6 月份，我們亦將先前看淡英鎊的看法上調至中性，這有助於提高進口商的購買力，包括家庭與小型或專注於國內的企業。
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