2024年4月29日
債券的回報是由票息及價格變化所組成。債券收益率是債券市場的一個重要指標,它與債券價格成反比。假設所有因素不變,當收益率上升時,債券價格便會下跌。推動收益率的因素包括信貸評級及利率的變化。
收益率曲線是把相同信用評級但不同存續期的債券之收益率反映在一條線上(即年化收益率,直至到期日)。收益率曲線一般分為三種類型,1)向上傾斜; 2)向下傾斜或倒掛; 及 3)平坦。
當經濟增長時,我們通常會看到一條向上傾斜的收益率曲線,這時較長存續期的債券一般提供更高的收益率,以補償債券投資者需承受的額外風險(例如利率風險)。向下或倒掛的收益率曲線可能顯示經濟衰退,投資者預期利率下跌以刺激經濟增長;而這兩種情況之間的過渡期可能會出現平坦的收益率曲線。
各國央行設定的利率是企業或政府借貸成本的關鍵。當通脹減緩時,央行往往會減低利率以刺激開支與經濟活動。在這樣的通脹減緩環境下,債券收益率往往會隨著借貸成本的降低而下跌,企業也會加速投資與生產。在通脹上升時,央行則會提高利率以令過熱的經濟降溫,令情況出現逆轉。
存續期以年作為單位,反映債券價格對利率變動的敏感度。存續期越長,價格對利率變化的敏感度亦相應增加。短存續期債券(即最長為 5 年)一般比長期債券更能抵禦利率波動。
例如,假設其他因素不變,當利率上升 1% 時,存續期為 2 年與 4 年的債券,其價格將分別下跌略低於 2% 與 4%。相反,當減息 1% 時,存續期為 2 年的債券將出現約 2% 的價格增值,而存續期為 4 年的債券,其價格則會上升約 4%。