專家講堂:印度債券何以能脫穎而出?
2023年9月10日
章耀君
滙豐環球私人銀行及財富管理東南亞及印度首席投資總監
穩健的經濟增長與平穩的通脹率為印度債券市場提供支持。
印度債券被納入全球指數是重要的催化劑,預計將吸引 200 至 250 億美元的資金流入,其他指數供應商亦可能會仿效。
與其他成熟及新興市場債券相比,印度債券的收益率相對較高,與全球債券的相關性亦較低,因此印度債券能為多元化投資組合提供有利的價值。
正當大部分的環球市場在應對經濟放緩,印度憑藉其的穩健的經濟增長前景與平穩的通脹率成為市場亮點。印度消費者價格指數通脹率在 7 月飆升至 7.4%後,8 月按年回落至 6.8%。我們認為,印度儲備銀行(央行)將在今年剩餘時間將回購利率保持在 6.5%,為其貨幣緊縮週期畫上句號。如果通脹情況繼續朝著正確的方向發展,央行有望在明年進行減息,所有這些因素都利好印度債券。
印度債券被納入摩根大通的新興市場政府債券指數也許是最重要的催化劑。這次指數納入週期為 2024 年 6 月 28 日至 2025 年 3 月 31 日,預計將吸引來自指數追蹤基金經理的資金流入,總額約 200 至 250 億美元。此外,由於印度債券收益率上升與波動性較低,主動型基金經理預計也會參與其中。
除了摩根大通,彭博與富時指數等其他指數供應商也在考慮將印度債券納入其指數,這可能比起摩根大通的納入規模大數倍。新興市場主動型基金經理將試圖在印度債券實際被納入指數前,比被動型資金早一步作出部署。
印度政府債券過去處於供過於求的狀態,此發展可能標誌著印度政府債券將面臨轉捩點。隨著外國資金流入增加,對印度政府債券的需求最終可能超過供應量,從而推動收益率回落(同時提升債券價格)。此舉有望降低政府的借貸成本,並提升印度的信用評級。
大規模的資金流入將大大提升印度為經常帳戶赤字融資的能力,同時減輕印度盧比匯率的壓力。在短期內,高企的美國利率及油價是盧比的主要驅動因素。我們最近發現,油價上漲與盧比之間的負相關性出現了脫節 —— 儘管油價上漲,盧比仍然相當穩定。由於預計資金流入印度債券與央行可能減緩盧比貶值的步伐,盧比的大幅下行風險有限。
印度債券市場是新興市場中規模最大之一,全球投資者可以透過投資其規模龐大且流動性強勁的本地債券市場來捕捉印度發展的機遇。目前,印度本地債券市場的規模約為 2.3 萬億美元。
隨著全球投資者對印度債券市場的了解日益增長,他們的投資配置很可能將從政府債券擴展至企業債券。
印度債券在投資組合中能發揮作為多元化的工具及提升收益的雙重功用。過去十年, 印度獨特的增長動力,令它有別於其他環球市場,使印度債券與全球債券呈現較低的相關性。
現時,印度 10 年期政府債券的收益率超過 7%,比成熟市場的債券收益率高出 3 - 4%。此外,與許多其他新興市場的債券相比,印度債券的收益率更高。
因此,印度債券可令投資者在一個相關性相對較低的大型新興市場獲取更高收益,並提升投資組合的多元性。為了更有效地把握這些優勢,一個充分多元化的投資組合可包含印度政府債券、準政府債券與優質企業債券。
總括而言,印度債券在提高投資組合的整體收益率及加強分散投資提供吸引的機遇,因此投資者應該考慮投資於印度債券。
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