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外匯前瞻：日圓：市場關注日本國內動態
2024年11月4日
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在10 月27 日的大選中，日本執政聯盟自2009 年以來首次失去眾議院多數席位。
日本央行維持政策利率不變，符合普遍預期。
美元兌日圓短期可能取決於美國方面的動態，但未來應該會隨著利差收窄而下跌。
隨著年底臨近，日圓仍是十國集團中表現最差的貨幣，年初至今兌美元下跌約7.2%，10 月份兌美元下跌約5.5%（彭博資訊，2024 年10 月31 日）。
雖然10 月份日圓表現欠佳是由於美國國債收益率上升和美國政治不確定性導致美元持續走強，但市場似乎在擔心眾議院選舉結果帶來的日本政治不確定性以及對日本銀行（即「日本央行」）的潛在影響。10 月27 日提前大選結束，執政聯盟（即自民黨和公明黨）獲得了465 個席位中的215 個，未達到多數席位所需的233 個席位，是執政聯盟自2009 年以來首次失去眾議院多數席位。執政聯盟可能與一些小黨派合作，如國民民主黨（28 個席位）和日本維新黨（38 個席位）。那些小黨派早些時候曾公開反對日本央行近期的加息（路透社，2024 年10 月28 日）。日本國會必須在11 月26 日之前投票選出首相。
與此同時，日本央行於10 月31 日將政策利率維持在0.25%不變，符合普遍預期。日本央行指出，日本經濟的表現與預測基本一致，而10 月份的預測與7 月份幾乎相同（見下表）。在日本央行行長植田和男（Kazuo Ueda）提到貨幣走勢對經濟和價格趨勢產生重大影響之後，日圓輕微上升。我們的經濟學家仍預計日本央行會在2025 年1 月將政策利率上調至0.50%，市場目前預計日本加息的可能性約為60%。
值得注意的是，近期美元兌日圓的上漲速度遠快於美日利差擴大的速度（圖2）。上一次兩者出現明顯偏離是在2024 年第二季，當時日本財務省最終採取了干預行動，遏制其所認為的投機行為和日圓的過度疲弱。儘管日本財務省可能會注意到匯率和利差的這種分化，但美元兌日圓的短期走勢將取決於美國方面的動態。拉長時間維度來看，我們仍認為隨著美國聯邦儲備局（簡稱「聯儲局」或「美聯準」）減息以及日本央行推進貨幣政策正常化，美元兌日圓可能會下跌。
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