2024年8月21日
氣候變化會影響啤酒的味道，而隨著需求增長，生產啤酒的企業需要確保優質的口味。此外，在用水、原材料與包裝排放等方面，啤酒廠也面臨著提升可持續水平的壓力。我們認為，投資者對零售商承諾的審查有助啤酒業變得更可持續。
在本期 #WhyESGMatters 中，我們將討論與啤酒生產相關的氣候與環境問題，並探討啤酒廠及資者可如何降低此類影響。
啤酒在全球酒精類飲品市場中佔有 75% 市場份額。
與鋁罐啤酒相比，生產一公升玻璃瓶裝啤酒所需的基本能源要多出 55%。
歐洲 90% 的芳香啤酒花產地位於斯洛文尼亞、德國與捷克共和國。
歐洲供應全球 50-63% 的啤酒花。
1971 年至 2018 年間，斯洛文尼亞采列市啤酒花中的平均阿爾法酸含量下降了 34.8%。
啤酒生產用水佔英國總需水量達 5%。
您知道嗎？阿爾法酸是在啤酒花植物中發現的化合物，也是啤酒苦味、香氣與風味的來源。苦澀啤酒花具有較高的阿爾法酸含量，通常用於提取苦味。芳香啤酒花的阿爾法酸百分比較低，但它們有助於改善啤酒的整體風味特徵。阿爾法酸的變化會影響芳香啤酒花的品質，從而影響啤酒的風味。
資料來源：M Mozny 等人，氣候導致歐洲啤酒花品質與數量下降，需立即採取適應性措施，Nature Communication，2023 年 10 月 10 日；歐盟委員會，作物生產與植物基產品：啤酒花與 2022 收穫年啤酒花報告；D Amienyo，A Azapagic，英國啤酒生產與消費的生命週期環境影響與成本，國際生命週期評估雜誌，2016 年；世界烈酒聯盟，烈酒：2024 年全球經濟影響研究。
啤酒是全球最受歡迎的飲品之一，佔酒精飲料總量 75%，相比之下，葡萄酒僅佔 10.4%，烈酒佔 9.9%。就消費者支出而言，啤酒行業僅次於烈酒，佔酒精飲品市場價值的 40%1。截至 2022 年，中國、美國與巴西在啤酒市場份額上領跑全球，分別佔全球銷售額的 21.9%、10.6% 及 7.8%，但捷克人均啤酒消費量最高，每年達 189 公升，是中國的 6 倍多，美國的 3 倍多2。
啤酒花：消費者對各種啤酒風味的偏好不斷增長，而風味依賴於高品質的啤酒花3，因此人們越來越關注氣候變化對啤酒釀造的影響。捷克科學院與劍橋大學最近的一項研究4比較了 1971-1994 年與 1995-2018 年兩個時期的歐洲芳香啤酒花，發現由於氣候變化導致的氣溫上升，2018 年的啤酒花生長季節開始的時間相比 1970 年推遲了 13 天。這導致其關鍵成熟期被推遲到生長季節中溫度較高的時段，降低了啤酒花中的阿爾法酸含量，從而影響啤酒的香氣與風味。
氣候變化可能會繼續影響歐洲與全球其他頂級啤酒花種植地區，如美國（愛達荷州、俄勒岡州與華盛頓州）、中國（新疆與甘肅）及澳洲（塔斯曼尼亞州與維多利亞州）5。例如，預計到 2050年，歐洲啤酒花的阿爾法酸含量將下降 20-31%，而總產量預計將下降 4-18%6。鑑於所有 G20 國家的氣溫都正在上升，我們預計這些其他市場的啤酒花種植也將面臨類似的挑戰。
啤酒釀制工藝流程
麥芽：氣候變化也可能影響麥芽作物，這對啤酒行業有很大的影響，因為麥芽提供酒精濃度所需的糖分以及啤酒發泡所需的蛋白質。事實上，一項研究表明，目前大部分大麥收割區未來都將變得更熱更乾燥，導致產量急劇下降 3-17%（具體數值取決於所在環境）7。研究更顯示，溫度與熱強度的增加會導致穀物蛋白質濃度顯著上升，從而減少優質麥芽與良好啤酒生產所需的澱粉濃度與酵素8。
我們認為，投資者應該考慮啤酒花與大麥種植者及啤酒企業如何採取適應性措施，來確保穩定供應高品質作物。例如，一些啤酒花種植者正陸續將種植園遷移到海拔更高的地方以及地下水位更高的山谷地區。他們還在建設灌溉系統或保護性遮蔭設施，並培育更多抗旱品種9。
一些評論家認為，出於成本考慮，啤酒花種植最終可能會轉移到更涼爽的地方，甚至是芬蘭或挪威；目前這種適應性措施在葡萄酒行業經證明行之有效。對於大麥，也可以採取類似的適應性措施；研究人員亦有研究可在不同條件下生長、同時保持麥芽釀造品質的大麥新品種，例如抗寒品種。
在啤酒的整個生命週期中，可持續發展問題存在於原材料的種植、啤酒廠的啤酒生產，以及啤酒的包裝與運送（運到商店或其他地方）等各環節之中。我們在下文中討論了啤酒對環境的三個主要影響。
在種植大麥和啤酒花等啤酒主要原料的過程中，水是不可或缺的元素。根據 Water Footprint Network 的資料，生產一公升啤酒所需的麥芽需要將近 300 公升水。水也是啤酒釀制工藝中的關鍵，從大麥糖化到每批次釀造完成後的設備清洗與清潔，都需要用到水。在小型精釀啤酒廠，釀造階段平均每公升啤酒要消耗 4-7 公升水10。僅在英國，啤酒生產每年就需要 1,850 億公升水，約佔英國總需水量 5%11。
麥芽生產是一個高能耗的過程，所以在用於釀制啤酒的原材料中，麥芽的排放量最大也就不足為奇。殺蟲劑與化肥的使用不僅會產生更多排放物，還會增加生物多樣性的風險。在全球範圍內，64% 農業用地面臨農藥污染的風險，而 34% 高風險地區是高生物多樣性地區12。啤酒花也面臨著類似的挑戰，此外，在煮沸過程之前進行的啤酒花烘乾流程亦需要消耗能源。
不同原材料在啤酒原材料排放總量中的佔比
包裝排放是啤酒行業碳足跡的最大組成部分，這主要是由玻璃瓶的生產與運輸造成。據估計，與相同體積的鋁罐相比，一公升玻璃瓶裝啤酒需要的能源要多出 55%。回收與減輕玻璃包裝的重量是解決問題的關鍵：據估計，玻璃瓶重量減基本少 10% 可以減少 5% 排放量13。同時，啤酒桶是最可持續的選擇，因為它們的使用壽命可以超過 30 年，並且在回收之前可以重複使用 150 次以上14。
按包裝與生命週期階段劃分的啤酒排放強度
近年來，碳中和及淨零啤酒廠不斷湧現。碳中和啤酒廠強調使用碳抵消手段，相反，淨零啤酒廠則採取更積極的方法，包括解決生產與供應鏈中的排放，整合可再生能源與高效技術等。
隨著消費者健康意識提升，越來越多消費者選擇無酒精的飲料。根據 2023 年英國的一項調查，18-24 歲的受訪者中，有 44% 表示自己偶爾或經常飲用無酒精替代品，33% 人表示自己不喝酒15 。啤酒行業正在順應這一潮流：受歡迎的啤酒品牌已經開始生產低度與無酒精啤酒。無酒精啤酒比含酒精啤酒需要的加工工序與資源更少，因此更可持續。但左右啤酒風味的關鍵因素——大麥與啤酒花對環境的影響仍然很大。
我們認為啤酒愛好者應該意識到，這些具有風味或酒花型啤酒對環境的影響更大；它們需要使用更多香型啤酒花，而且通常比其他啤酒花品種需要更多的水和空間。例如，在美國，生產一公斤芳香啤酒花顆粒比生產阿爾法啤酒花顆粒需要多用約 70% 土地與水16。
實現可持續啤酒生產需採取的行動
隨著氣候變化持續影響啤酒行業，我們認為投資者亦應繼續審視啤酒行業中各公司的可持續發展承諾；未來的改進應該集中在原材料階段（特別是麥芽），以及包裝與水的使用。此外，還需要加強對適應性措施的重視，以在不降低品質的前提下滿足消費者的啤酒需求。我們相信，隨著時間推移，投資者的投入將有助暢飲啤酒變成一項更可持續的樂趣。
相關資訊
披露附錄
1. 本報告發布日期為 2024 年 8 月 20 日。
2. 除非本報告顯示不同的日期及╱或具體的時間，否則本報告中的所有市場資料截止於 2024 年 8 月 19 日。
3. 滙豐設有識別及管理與研究業務相關的潛在利益衝突的制度。滙豐分析師及其他從事研究報告準備和發布工作的人員有獨立於投資銀行業務的匯報線。研究業務與投資銀行及做市商交易業務之間設有資訊隔離牆，以確保保密資訊和（或）價格敏感性資訊可以得到妥善處理。
4. 您不可出於以下目的使用╱引用本報告中的任何資料作為參考：（i）決定貸款協議、其它融資合同或金融工具項下的應付利息，或其它應付款項，（ii）決定購買、出售、交易或贖回金融工具的價格，或金融工具的價值，及╱或（iii）測度金融工具的表現。
5. 本報告為滙豐環球研究發布的英文報告的中文翻譯版本。香港上海滙豐銀行有限公司、滙豐銀行（中國）有限公司、滙豐（台灣）商業銀行有限公司及加拿大滙豐銀行已採取合理措施以確保譯文的準確性。如中英文版本的內容有差異，須以英文版本內容為準。
免責聲明
本文件或影片由香港中環皇后大道中1號香港上海滙豐銀行有限公司（「HBAP」）編製。HBAP 在香港註冊成立，為滙豐集團成員。本文件或影片由滙豐銀行（中國）有限公司、HBAP、滙豐銀行（新加坡）有限公司、滙豐（台灣）商業銀行有限公司及滙豐金融科技服務（上海）有限責任公司（合稱「分發方」）分發及╱或提供。本文件或影片僅供一般傳閱及參考用途。 無論基於任何原因，本文件或影片所載之部分或全部內容均不得複製或進一步分發予任何人士或實體。如於某司法管轄區內分發本文件屬違法，則不得於該司法管轄區內分發本文件或影片。所有未經授權之複製或使用本文件或影片，均屬使用者的責任，並有機會引致法律訴訟。本文件或影片只提供一般性資料，文件內所載的觀點，並不構成投資研究或出售或購入投資產品的意見或建議。本文件或影片內所載的部分陳述可能會被視為前瞻性陳述，提供目前預測或未來事件預估。相關的前瞻性陳述不保證未來表現或事件，並涉及風險及不確定性。基於多項因素，實際結果可能與相關前瞻性陳述大不相同。HBAP 及分發方對更新其中的前瞻性陳述，或對提供實際結果與前瞻性陳述的預測不同的原因，概不承擔任何責任。本文件或影片並無契約效力，在任何情況下，於任何司法管轄範圍內均不應被視為促銷或建議購入或出售任何金融工具，而此等建議並不合法。當中所載內容反映滙豐環球投資委員會於編製時的觀點及意見，可能隨時變更。這些觀點未必代表滙豐投資管理目前的投資組合構成。滙豐投資管理所管理的個別投資組合主要反映個別客戶的目標、風險取向、投資期限及市場流動性。 投資價值及所得收益可升亦可跌，投資者有機會未能取回投資本金。本文件或影片所載之過去業績並不代表將來的表現，所載之任何預測、估計及模擬均不應被視為將來表現的指標。任何涉及海外市場的投資，均有機會受到滙率兌換影響而令投資價值上升或下跌。與成熟市場相比，新興市場投資本質上涉及較高風險，而且較為波動。新興市場的經濟一般倚賴國際貿易，因此一直以來並可能繼續會受貿易壁壘、外滙管制、相對幣值控制調整及其他與其進行貿易的國家╱地區實施或協商的保護主義措施的不利影響。而此等經濟體系亦會或繼續受到其他與其進行貿易的國家╱地區的經濟狀況的負面影響。投資涉及市場風險，請細閱所有與投資相關的文件。 本文件或影片就近期經濟環境提供基本概要，僅供參考。文章或影片代表 HBAP 的觀點，並以 HBAP 的環球觀點為依據，未必與分發方的當地觀點一致。其內容並非按照旨在促進投資研究獨立性的法律規定編製，並且分發前不受任何禁止交易規定的約束。其內容不擬提供且投資者不應加以依賴以作會計、法律或稅務意見。作出任何投資決策之前，應諮詢獨立的財務顧問。如選擇不諮詢財務顧問，則須審慎考慮投資產品是否適合。建議您在必要時尋求適當的專業意見。 有關第三方資料乃取自我們相信可靠的資料來源，我們對於有關資料的準確性及╱或完整性並無作出獨立查證。 因此您必須在作出投資決策前從多個資料來源求證。 此條款僅適用於滙豐（台灣）商業銀行有限公司向其客戶分發時的情況：滙豐（台灣）辦理信託業務，應盡善良管理人之注意義務及忠實義務。滙豐（台灣）不擔保信託業務之管理或運用績效，委託人或受益人應自負盈虧。 關於 ESG 與可持續投資的重要資訊 從廣義上，「ESG 與可持續投資」產品包括在不同程度上考慮環境、社會、管治與／或其他可持續發展因素的投資策略或工具。我們包括在此類別的個別投資可能正在改變，以實現可持續發展成果。並不保證 ESG 與可持續投資所產生的回報與不考慮這些因素的投資回報相近。ESG 與可持續投資產品或會偏離傳統市場基準。此外，ESG 與可持續投資或可持續投資帶來的影響並沒有標準定義或量度準則。ESG 與可持續投資及可持續發展影響的量度準則是（a）高度主觀，而且（b）在不同板塊之間與同一板塊之內可能存在重大差異。 滙豐可能依賴由第三方供應商或發行機構設計與／或報告的量度準則。滙豐不會經常就量度準則自行作出具體的盡職審查。並不保證：（a） ESG／可持續發展影響或量度準則的性質將與任何個別投資者的可持續發展目標保持一致；（b） ESG／可持續發展影響將達到指定水平或目標水平。「ESG 與可持續投資」是一個不斷演變的領域，新的監管規例可能生效，這或會影響投資的分類或標籤方式。今天被視為符合可持續發展準則的投資未必符合未來的準則。 *本文件或影片為 HBAP 根據英文報告翻譯的譯文。HBAP 、滙豐銀行（中國）有限公司、滙豐（台灣）商業銀行有限公司、滙豐銀行（新加坡）有限公司及滙豐金融科技服務（上海）有限責任公司已採取合理措施以確保譯文的準確性。如中英文版本的內容有差異，須以英文版本內容為準。 本文件或影片的內容未經任何香港或任何其他司法管轄區的監管機構審閱。建議您就相關投資及本文件或影片內容審慎行事。如您對本文件或影片的內容有任何疑問，應向獨立人士尋求專業意見。 © 版權所有 2024。香港上海滙豐銀行有限公司。保留一切權利。 未經香港上海滙豐銀行有限公司事先書面許可，不得以任何形式或任何方式（無論是電子、機械、影印、攝錄或其他方式）複製或傳送本文件或影片的任何部分或將其任何部分儲存於檢索系統內。
註
1. 烈酒：2024 年全球經濟影響研究，世界烈酒聯盟，2024 年。
2. 麒麟控股，2022 年全球各國啤酒消費量；C M Denby 等人，通過改造工業釀酒酵母生成啤酒花基本風味的決定因素。Nature Communications9, 965–965，2018 年。
3. C M Denby 等人，通過改造工業釀酒酵母生成啤酒花基本風味的決定因素，Nature Communications9, 965–965，2018 年。
4. M Mozny 等人，氣候導致歐洲啤酒花品質與數量下降，需立即採取適應性措施，Nature Communication，2023 年 10 月 10 日。
5. 2023 年前 15 大啤酒花生產國，Beer Maverick，2023 年 1 月 11 日；HPA，2023 年作物報告。
6. M Mozny 等人，氣候導致歐洲啤酒花品質與數量下降，需立即採取適應性措施，Nature Communication，2023 年 10 月 10 日。
7. W Xie 等，極端乾旱高溫導致全球啤酒供應減少，Nature Plants，2018 年。
8. E Rezaei 等人，氣候變化條件下作物模型在類比大麥品質性狀方面的潛力：綜述，大田作物研究，2022 年。
9. V Nesvadba 等人，啤酒中捷克啤酒花品種的評估，Kvasny Prumysl 67，2021 年；P Ghosh，對英國啤酒未來的擔憂，BBC，2024 年 3 月 26 日。
10. A A Olajire，釀酒業與環境挑戰，清潔生產雜誌，第 256 卷，2020 年 5 月。
11. D Amienyo，A Azapagic，英國啤酒生產與消費的生命週期環境影響與成本，國際生命週期評估雜誌，2016 年。
12. Tang, F. H. M. 等，全球範圍的農藥污染風險，Nature Geoscience，2021 年 3 月。
13. D Amienyo，A Azapagic，英國啤酒生產與消費的生命週期環境影響與成本，國際生命週期評估雜誌，2016 年。
14. R Nieto-Villegas 等人，消費者的可持續發展取態對啤酒屬性偏好的影響：以精釀啤酒與啤酒包裝為例，農業與食品研究雜誌，2024 年 3 月。
15. YouGov 調查顯示低度和無酒精替代品的受歡迎程度上升，Portman Group，2024 年。
16. 你最愛的 IPA 啤酒如何導致氣候變化，Cascade PBS，2022 年。
