ESG熱門主題：ESG 評分對投資組合管理的益處

2023年7月4日

乾旱與森林大火等極端天氣事件如今日益普及，突顯了尋求解決氣候風險方案的必要性。另外，我們繼續看到一些企業因其社會責任的履行不當而導致業務與聲譽受損，而另有一些企業則在一定程度上因與消費者及持份者的良性關係而蓬勃發展，背後的邏輯顯而易見。企業如何影響環境與更廣泛的社會，以及如何進行與此相關的管治（也稱為 ESG 實踐）可對企業的前景與估值產生重要影響。

德勤去年的一項研究顯示，更有效管理 ESG 風險的企業能夠從更高的估值中受惠。研究還發現，對 ESG 實踐作出實質性改善的企業能受惠更多，其估值的增長更超越了 ESG 評分的增長速度。例如，如果 ESG 評分提高 10 分（滿分 100 分），企業估值與盈利比率則幾乎翻倍¹。

同樣，我們的研究也發現，ESG 勢頭或 ESG 評分的提高可以在更廣泛的投資組合表現中帶來明顯的優勢。具體來說，透過對超過十年的數據進行分析，我們發現在任何時間將資產配置偏向具有更大 ESG 勢頭的股票市場，都能為整個時期帶來穩定性的優異投資表現。

評級機構的評級數據是投資者捕捉重要 ESG 考慮因素的最佳方法。該評分可被視為企業在ESG 表現的整體概要，而這一表現與企業的財務及營運風險息息相關。從投資組合層面來看，評分顯示了投資組合涵蓋較好或較弱的 ESG 實踐的企業。下圖顯示了隨著時間增加對 ESG龍頭企業的配置能提高投資表現。事實上，在早於下圖所示的時間，某些年份也存在表現欠佳的情況。

_{資料來源：Refinitiv Datastream，截至 2023 年 6 月 15 日。過往表現並非未來回報指標，僅供說明用途。美國股市指數參考標普 500。}

一般情況下，ESG 評分包括多個支柱與主題，這些主題是被視為與環境、社會與管治類別相關的重要議題。例如，MSCI ESG 評級將氣候變化、自然資本、污染與廢物棄置等主題整合到環境支柱中，而將人力資本與產品責任等主題整合到社會支柱中。由於環境與社會風險具有行業特定性，ESG 評分的釐定基準還會更進一步，關注相關行業的實質性議題。例如，數據管治及私隱與資訊科技及互聯網行業更為相關，而勞資關係則與勞動密集型行業更為相關。企業管治及行為等管治主題則適用於所有行業的通用議題。數據與主題評分根據實質性比重釐定，從而獲取高分。

引入頂級的 ESG 評分（例如 MSCI ESG 評級）是在投資組合層面監測 ESG 風險的常用方法。投資組合加權平均 ESG 評分為投資組合提供了 ESG 屬性的整體概要，並可以與基準進行比較，更有效地應對潛在的風險。我們還會考慮其他因素，例如總體 ESG 評分之外，企業與地區內的 ESG 改善情況，為投資作出明智的決策，並進一步提升投資組合。

每間企業都會在不同的時間與不同程度上受到氣候變化或社會挑戰的影響。投資者應採取措施來保護投資組合，免受這些與 ESG 相關的問題而造成財務風險。雖然監測投資組合的 ESG 表現是考慮 ESG 與可持續發展風險的良好起點，但考慮不同 ESG 評級機構在釐定基準上的潛在差異也十分重要。此外，使用更多工具與指標可幫助投資者更有效地了解其投資組合在碳排放等特定可持續發展問題上的表現。使用這些指標可找出與可持續性相關的風險，讓他們的投資目標與其可持續發展偏好保持一致。

_{^{1. 德勤 – 《企業的 ESG 評分對其市場估值是否有可衡量的影響？》，2022 年。使用的盈利衡量標準是利息、稅項、折舊及攤銷前盈利（EBITDA）}}